当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了国(guó)政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了(guó)战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，三个再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的(de)压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存(cún)带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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